Cela a été un année chargée dans le domaine du capital-investissement, avec d’innombrables acquisitions importantes en cours. Le secteur du take-private a spécifiquement connu des transactions importantes, des sociétés de capital-investissement ayant mené plus d’une douzaine de transactions d’un milliard de dollars pour des entreprises technologiques publiques.
dont le siège est à Londres Permira était un protagoniste clé, rejoignant Blackstone acquérir Groupe européen de petites annonces en ligne Adevinta pour 13 milliards de dollarset en octobre, en prenant la populaire plateforme de création de sites Web Espace carré privé dans le cadre d’un accord d’une valeur finale de 7,2 milliards de dollars.
Mais ce ne sont pas seulement les acquisitions d’un milliard de dollars qui intéressent Permira. En plus de clôture un nouveau fonds de rachat de 16,7 milliards d’euros l’année dernière, la société a des fonds séparés qui prennent des participations minoritaires et majoritaires dans des entreprises en phase de démarrage et à forte croissance. Son premier investissement de ce type a eu lieu dans la société suédoise Klarna en 2017, un géant de la technologie financière qui se prépare seulement maintenant à son introduction en bourse huit ans plus tard.
« Nous investissons toujours dans Klarna », le nouvel associé co-gérant et co-PDG de Permira Brian Ruder confirmé à TechCrunch. « D’une manière générale, avec ces stratégies de croissance minoritaires, vous ne contrôlez pas la sortie, et c’est pourquoi nous acceptons de rester longtemps dans ces entreprises. Mais nous devons aussi rester longtemps dans ces entreprises.
À l’approche de la fin de 2024, TechCrunch a rencontré Ruder pour discuter de certaines de ces transactions les plus récentes, ainsi que de l’approche plus large de Permira concernant le secteur technologique, l’IA, et du fait que deux personnes partagent à parts égales le pouvoir au sommet.
Deux par deux
Alors que de nombreuses organisations adoptent de nouveaux modèles de leadership, notamment le co-leadership, l’idée est depuis longtemps populaire au sein de Permira. En effet, Kurt Björklund co-géré Permira aux côtés Tom Lister à partir de 2008. Lorsque Lister s’est écarté en 2021, elle a quitté Permira avec une seule personne à la tête – une position inhabituelle pour une entreprise qui adopte une stratégie de codirection dans la plupart de ses équipes d’investissement, y compris la technologie, les services, la consommation et le climat, les soins de santé étant uniquement dirigés par un chef solitaire.
« Nous aimons vraiment le modèle de co-leadership – en partie pour relever le défi de la solitude d’être le leader. Cela aide vraiment d’avoir un co-idéateur », a déclaré Ruder. « L’élément clé de tout rôle de leadership est la rapidité avec laquelle une bonne décision est prise, et plus vite vous pourrez prendre de très bonnes décisions, mieux vous vous porterez. Je serais plus lent à arriver à la même conclusion si je ne parvenais pas à co-imaginer.
Avec Ruder et Dipan Patel atterrir sur le siège du copilote le 1er septembreet Björklund devenant président exécutif, la normalité est revenue. Mais notamment, en plus des associés co-gérants, Ruder et Patel ont également obtenu le statut de co-PDG – un nouveau titre chez Permira. Était-ce le signe que le rôle avait changé, ou peut-être le signe que les titres de leadership du secteur infiltraient le capital-investissement ? La vérité est un peu plus banale, quoique pratique. C’est vraiment pour clarifier qui est réellement gérer les choses.
“Le titre d'”associé directeur” a été dilué dans de nombreuses autres entreprises”, a déclaré Ruder. « Il y a essentiellement cette inflation des titres dans l’ensemble de l’industrie. Certaines entreprises que nous comptons dans notre groupe de pairs disposent de plusieurs pages d’associés directeurs.
« épine dorsale numérique »
Lorsque TechCrunch a discuté avec Ruder en 2017, l’essentiel de la conversation était centré sur l’attrait croissant du capital-investissement pour le secteur technologique. C’était à l’arrière d’une bande de accords de privatisation de grande envergure. Dans les années qui ont suivi, Permira elle-même a racheté un certain nombre d’entreprises publiques de technologie dans le cadre de transactions de plusieurs milliards de dollars. Cela inclut la société de sécurité de messagerie Mimecast, que Permira a achetée pour 5,8 milliards de dollars en 2022, et la plateforme de communication client Zendesk, devenue privée la même année dans le cadre d’un accord de 10,2 milliards de dollars dirigé par Permira et Hellman & Friedman.
Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, et Permira affirme que ses fonds ont investi quelque 28 milliards de dollars dans 80 entreprises technologiques au fil des ans, allant du SaaS et de la cybersécurité, à la fintech et aux marchés en ligne. La société est également désormais dirigée par Ruder – qui a codirigé l’équipe d’investissement technologique de la société à partir de 2008 – et Patel, qui a également fait partie de l’équipe technologique de Permira de 2009 à 2018 avant de passer du côté des consommateurs.
Alors, Permira est-il vraiment axé sur la technologie désormais ?
«Nous avons toujours été une société de capital-investissement axée sur la croissance et la croissance à grande échelle», a déclaré Ruder. « Il ne s’agit pas exclusivement de technologie, mais la technologie – et je veux dire le numérique à tous les niveaux – constitue la part prédominante de tout ce marché, donc très naturellement, au cours des 40 ans d’histoire de l’entreprise, nous sommes devenus très centrés sur la technologie. La façon dont nous le disons est que nous disposons de cette épine dorsale numérique qui traverse toutes nos stratégies.
Ainsi, même si Permira sépare ses stratégies d’investissement par secteurs verticaux, le «chaque entreprise est une entreprise de logiciels« Le mantra, bien que cliché, sonne plus vrai que jamais.
Prenez une marque de chaussures de luxe OIE D’ORque Permira a acquis pour 1,3 milliard de dollars en 2020. On ne l’appellerait pas une « entreprise technologique » en soi, mais la technologie est au cœur de son fonctionnement. Dans le cadre de ses efforts visant à moins s’appuyer sur les détaillants multimarques, la poursuite de stratégies de vente directe au consommateur (D2C) rapporte des dividendes à l’entreprise, qui a attribué un essor des ventes pour cette nouvelle approche D2C.
“Une grande partie de ce vers quoi Golden Goose s’est tourné au cours de notre période d’investissement avec eux se fait en ligne”, a déclaré Ruder. « Ainsi, même l’accès aux voies et canaux en ligne pour les entreprises que nous ne considérons pas comme des entreprises « technologiques » représente une grande partie de ce que nous faisons à tous les niveaux.
Le plus grand accord technologique de privatisation de Permira en 2024 est un autre exemple, et il implique une entreprise dont la plupart des gens n’ont probablement pas entendu parler. Adevinta, que le groupe de médias norvégien Schibsted filé en 2019, des contrôles des dizaines des marchés en ligne en Europe et dans les Amériques – un chiffre augmenté après l’acquisition de l’activité de petites annonces d’eBay pour 9,2 milliards de dollars en 2020. Il ne fait aucun doute qu’Adevinta est un opérateur de marques numériques, mais la manière dont ces marques grand public acquièrent de nouveaux utilisateurs nécessite un niveau d’expertise distinct pour celui, par exemple, de la technologie d’entreprise approfondie.
“Il s’agit d’une collection de certains des meilleurs actifs classés”, a déclaré Ruder. « Et le plan est de se concentrer en grande partie sur la gestion des différentes entreprises de petites annonces de la meilleure manière possible en fonction de leur géographie et de leur secteur vertical. J’ai constitué une équipe de direction capable de faire cela et je suis très satisfait du calibre de l’équipe que nous avons pu constituer dans cet esprit. Il s’agit de marchés à long terme avec une très forte croissance à deux chiffres.
L’IA avec tout
Naturellement, Permira est également très concentré sur l’IA, mais il est peu probable qu’il investisse dans des géants pré-IPO comme OpenAI ou Anthropic. Au lieu de cela, l’entreprise se concentre sur la manière dont l’IA est appliquée dans son portefeuille et en tire des leçons.
Zendesk, par exemple, adoptait déjà l’IA avant que Permira & Co. ne la prive de son capital il y a deux ans, mais l’essor de l’IA générative a vraiment stimulé Zendesk. en action. Plus tôt cette année, Zendesk a acquis Ultimate pour intégrer les agents IA. Elle a également acquis Klaus, une startup d’assurance qualité (AQ) basée sur l’IA. La société a également remplacé de nombreux cadres supérieurs, dont le co-fondateur et PDG Mikkel Svane, qui a cédé la place à l’associé de Permira. Tom Eggemeier en 2022. Depuis, Zendesk a nommé un nouveau DSI et Directeur financiertandis qu’un nouveau chef de l’ingénierie et de l’IA, Shashi Upadhyayrejoint par Google ce mois-ci.
« Avec Zendesk, nous nous sommes vraiment investis dans le monde de l’IA générative » Ryan Lanphera déclaré à TechCrunch, membre du conseil d’administration de Zendesk et nouveau co-responsable de la technologie de Permira. « Nous constatons une adoption considérable de la part de notre clientèle. La clientèle traditionnelle de Zendesk était déjà composée de natifs du numérique et d’adoptants précoces. Nous pensons que Zendesk est actuellement l’une des entreprises d’IA à la croissance la plus rapide.
Impossible d’évoquer l’IA sans évoquer le cloud computing, deux domaines très synergiques et complémentaires. Tout comme le cloud computing a stimulé les logiciels, permettant ainsi de nouveaux modèles commerciaux avec une échelle et des marges plus élevées, Ruder estime que l’IA créera également un vent favorable similaire.
“Nous pensons que l’IA va être une autre étape de ce type”, a déclaré Ruder, ajoutant que cela obligera les entreprises à adopter davantage le cloud.
« Dans tous les secteurs, nous voyons des PDG demander à leurs DSI ce qu’ils pensent ce que nous faisons en matière d’IA », a poursuivi Ruder. « Et la réponse qui vient de plus en plus de ces DSI est qu’ils aimeraient faire beaucoup avec l’IA, mais que leur infrastructure n’est pas encore prête à en tirer parti. Nous pensons qu’il existe en fait beaucoup d’opportunités et de pressions pour une vague de mise à niveau importante afin de pousser cette base d’installation de logiciels sur site continue dans le cloud, en modernisant l’infrastructure et les architectures de données afin de permettre l’IA d’une manière qui ne s’est pas produite lors des vagues précédentes. .»
Accord carré
Comme pour Zendesk, le créateur de sites Web Squarespace commençait déjà à adopter l’IA avant que Permira n’appelle, lançant récemment une nouvelle suite d’outils d’IA générative baptisée « intelligence de conception ».
Permira a révélé pour la première fois son intention d’acquérir Squarespace en mai pour une valorisation d’entreprise de 6,9 milliards de dollars. Peu de temps après, un cabinet de conseil recommandé que les actionnaires de Squarespace rejettent l’offre, d’autant plus que les performances financières de Squarespace étaient ascendantes et que ses perspectives étaient solides. Finalement, Permira a dû augmenter son offre à environ 7,2 milliards de dollars.
Cependant, il y a environ 18 mois, la capitalisation boursière de Squarespace était d’environ la moitié de celle-ci, ce qui suggère que Permira aurait pu rater une bonne affaire. Mais ce n’est tout simplement pas ainsi que cela fonctionne avec les grandes entreprises cotées en bourse comme celle-ci.
“Pour réaliser une transaction à l’échelle de Squarepace, il faut que ce soit le bon moment à la fois pour nous et pour l’entreprise”, a déclaré Ruder. « Surtout pour les sociétés ouvertes : vous ne pouvez pas acheter ces sociétés au bas de gamme, car il est très difficile d’amener les conseils d’administration à y effectuer des transactions. Et c’est à juste titre : cela n’a pas beaucoup de sens que ces conseils d’administration veuillent vendre à moins que l’entreprise ne soit en difficulté. Et les entreprises de qualité dans lesquelles nous investissons sont très rarement en difficulté.»
Le fondateur et PDG d’origine de Squarespace, Anthony Casalenareste également fermement en place. Pour une entreprise qui existe depuis une vingtaine d’années et qui fait un retour sur le marché public, il semblerait inhabituel qu’une société de capital-investissement ne cherche pas à faire bouger les choses au sommet. Mais c’est là que Ruder souligne que si certaines sociétés de capital-investissement ont pour objectif principal de sauver les entreprises en difficulté, leur objectif est d’acquérir des « actifs de qualité » fondamentalement sains. En tant que tel, la majorité des investissements réalisés à partir de son fonds de rachat actuel impliquent le fondateur d’une manière ou d’une autre.
“Notre stratégie consiste à trouver le meilleur produit sur de très bons marchés et à le soutenir”, a déclaré Ruder. « La grande majorité du capital-investissement à notre échelle vise à maximiser BAIIA marges à court terme, mais nous sommes convaincus que nous pouvons générer un meilleur rendement grâce à la puissance de la capitalisation grâce à une excellente économie unitaire. Et cette approche a tendance à être très attrayante pour les personnes soucieuses de la destination de leur entreprise. Et pour cette raison, nous sommes en quelque sorte attirés par des situations où nous avons des fondateurs.
